我们认为当前石油市场面临的是中长期结构性矛盾，上游投资不足导致原油产量难以匹配疫后需求复苏，叠加俄乌冲突带来的供应链扰动、中国成品油出口管制，即便是欧美祭出抛储牌，但只能治标不治本，不能解决当前中美基本面两极分化的核心矛盾。我们认为对于美国而言，难以在制裁俄罗斯伊朗与控制通胀之间取得平衡，当前通胀环境倒逼美联储加息，其后果就是欧美经济进入衰退的概率进一步增加。因此对于拜登而言，当前仍旧处于两难境地，制裁俄罗斯导致高油价高通胀，其选民支持率下滑，中期选举面临压力；而如果美国要打压油价就不得不借助沙特或者伊朗的政治力量，那么也就意味着拜登在外交政策上的妥协。就目前而言，我们认为石油市场结构性问题很难在下半年得到彻底缓和，在供给约束之下，随着中国需求的边际性回暖，我们对油市的看法并不悲观。

　　展望2022年下半年，短期来看，主产国增产速度难以加速，石油需求仍有一定支撑，叠加短期低库存将托底油价，目前全球原油与成品油库存均处于近年来的绝对低位，从库存看估值，布油90-95美元/桶支撑较强。

　　中长期来看，随着供应回升以及需求增速的下滑，供需再平衡下油价或将回落，但下滑的速度与幅度取决于政治因素及海外紧缩周期推进速度。

　　2022下半年原油市场预计供需双增，可能略偏宽松。但供需不确定性都非常高，断供风险，需求衰退的风险，任何一个风险发生都可能导致油价巨大的波动。在不确定性之中唯一确定的一点是，原油供应端的结构性短缺问题。三季度伴随需求恢复和需求旺季，以及可能出现的断供风险，三季度油价支撑强也最可能突破前高，四季度油价震荡中枢将下移，因需求增速下降，库存累积。