是什么促进美元指数(98.6846, 0.2078, 0.21%)与大宗产品共振上涨？自2021年以来，美元指数和大宗产品的共振上涨行情已延续了近14个月，这是自欧元(1.0994, -0.0024, -0.22%)诞生以来持续时刻第二长的行情。咱们此前曾多次提到大宗产品的中心逻辑在于供需矛盾，美元则是美国与全球经济增加间的变动联络，然而这些还不足以诠释本轮超长期的共振上涨行情。

　　通过整理，咱们发现在全球经济向好、美国经济增加更为强势的布景下，地缘政治危险、美联储加息和对俄罗斯动力出口的制裁将促进这一现象持续演化。若美联储货币方针过于致使美国需求明显减弱，那么美国的经济增加势头或将走弱，美元与大宗产品的同涨行情将挨近结尾，且不排除一起下探的可能。

　　美元指数和大宗产品并无绝对的负相相关系。在商场不受产品供需等扰动要素影响时，产品的金融属性得到放大，美元走强会对以美元计价的大宗产品带来负面影响，使其隐性价格上升。然而美元指数与大宗产品的相关并不存在二元性，这一联络并不非常可靠。自1999年以来，美元指数与大宗产品走势呈负相关的时刻占比约为70%，两者同涨的时刻约占20%左右。

　　自2021年以来，美元指数与大宗产品的负相关性再次被削弱，咱们再次着重此前的观点，大宗产品走势的中心逻辑仍然是供需矛盾，而影响美元的则是美国与全球经济增加形势、美元实践利率等要素。

　　美元大涨的主逻辑是美国与全球经济复苏微弱，并且还没有呈现需求的放缓。一起，若叠加产品供应出缺或是地缘政治冲击，易呈现美元和大宗产品同涨的行情。目前海外需求仍然微弱，集装箱价格又见上升，美国CPI同比行将破8%且用工需求仍然较强。

　　通过整理1999年以来的6轮美元指数与大宗产品同涨行情，咱们发现在美国经济走强甚至景气度高于全球经济时，美元指数体现较强。如遇地缘政治危险加剧、美联储加息等状况，美元指数体现则将愈加微弱、Libor-OIS利差急剧扩大。在此基础上，如遇动力供应下滑，而全球经济景气度仍然较高、需求旺盛，大宗产品将有良好体现并呈现与美元共振上涨的行情。

　　1999年2月—2000年11月：亚洲金融危机后，新式商场国家复苏较为疲软，美国GDP增速领先于全球水平。在科索沃战争、美联储加息等要素的一起作用下，美元指数、铜价大幅上涨。一起，为抑制油价跌落压力，OPEC减产保价协议的达到以及兴旺经济体对原油需求量的增加，使得原油价格快速上涨。此次美元指数与大宗产品的共振上涨长达21个月。

　　2005年1月—2005年10月：2003年下半年，美国逐步走出股市泡沫破裂影响，需求的快速上升带动通胀上涨，美联储自2004年6月起加息17次，招引很多资本回流美国，美元指数大幅上升。别的，伊拉克战争所带来的供应下滑导致油价大幅上涨，地缘政治危险也推升了黄金价格，铜需求持续上升拉动铜价快速上涨。此次美元与大宗产品的共振上涨达9个月。

　　2018年4月—2019年4月：2018-2019年，美国经济持续走强，美国与EM国家经济增速距离大幅缩窄。在中美贸易战晋级、美联储加息影响下，美元指数体现微弱，金价也有所上涨。铜价则因中国基建投资增速回落遭到一定影响。另一方面，由于美国对伊朗和委内瑞拉的制裁，一起OPEC+履行减产协议，油价分别在2018年4月—7月、2019年1月—4月快速上扬，产品指数与美元指数在这两阶段呈现共振上涨行情。

　　2021年1月至今：2021年全球需求有所上升，商业决心迅速上升，美国与EM国家经济增速距离缩小至近20年最低水平，美元指数持续走强。然而疫情对供应端的影响仍然严峻，大宗产品供需矛盾加大，商场隐含通胀率较高，油价、铜价均有较强走势。在近期地缘政治危险加剧的布景下，黄金、原油等大宗产品强势上涨。

　　情形一，美元指数走弱、大宗产品走强。若年内美联储方针过于使美国需求明显放缓，美国经济增加将因此遭到一定拖累，美元的强势上涨行情将进入结尾。供应压力、全球经济复苏和地缘政治危险将持续对大宗产品构成支撑。

　　情形二，美元指数走强、大宗产品走弱。全球经济复苏放缓，而美国经济相对较强。在地缘政治冲突加剧、危险偏好下降的状况下，资本回流美国，推动美元指数持续上涨，大宗产品价格走弱。