黄金期货——被触摸的太黄金期货——被触摸的太招商证券期货公司筹备组招商证券期货公司筹备组二〇〇八年一月二〇〇八年一月整理课件黄金的属性与用途黄金的属性与用途什么是黄金期货什么是黄金期货影响金价的主要因素影响金价的主要因素0707回顾与回顾与0808展望展望主要内容主要内容整理课件因为本身发出光泽，黄金在古埃及文字中的意思是“可以触摸的太阳因为本身发出光泽，黄金在古埃及文字中的意思是“可以触摸的太阳”，在拉丁文的意思是“闪耀的黄昏”。人类发现和使用黄金的历史比铜”，在拉丁文的意思是“闪耀的黄昏”。人类发现和使用黄金的历史比铜、铁等金属要早很多。、铁等金属要早很多。整理课件黄金的金融属性黄金的金融属性黄金本身拥有优良的自然属性，历史上曾长期充当货币的职能。目前许多国家的国际货币储备中，黄金仍占据重要地位。此外黄金仍是可以被继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大国际结算货币。金币本位制金块本位制与金汇兑本位制一战后～20世纪初经济危黄金－美元挂钩制二战后～1971黄金的商品属性黄金的商品属性黄金作为商品的用途主要是首饰业、佛像装饰、建筑装饰、黄金器具、电子工业、牙医、金章及其他工业用金。2006年全球工业消费需求结构首饰行84%电子业11%牙科2%其他工3%整理课件为什么要投资黄金为什么要投资黄金保值增值产权转移的便利世界上最好的抵押品种世界黄金市场没有庄家97年1月1999年1月2001年1月2003年1月2005年1月2007年1月整理课件黄金投资的渠道黄金投资的渠道目前，中国投资者已经有了一些黄金的投资渠道。如金币、金饰、纸黄金、黄金股票、标金的现货交易和延期交易等。整理课件期货与黄金期货期货与黄金期货期货合约，是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标。当标的物是黄金时，就是黄金期货。上海期交所黄金期货合约介绍上海期交所黄金期货合约介绍交易品种黄金交易单位1000每日价格最动限制不超过上一交易日结算价5交易时间上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合约交割月份的15遇法定假日顺延交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级符合国标GBT4134－2003规定，金含量不低于99。95金锭。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保最低保证金暂定为合约价值的9%交易手续费不高于成交金额的万分之二含风险准备金从上市日至2008年12月31日止，手续费暂定为30交割方式实物交割交易代码AU上市交易所上海期货交易所整理课件10合约的特点合约的特点投资门槛低交易一手（1000克）黄金期货的保证金仅20000货公司在7％的保证金基础上按10％收取保证金，则一手黄金期货合约交易价格为：200100010％＝20000种名称交易单位纽约商品交易所金期货100盎司（约31103550盎司（约155518金期货100盎司（约311035332盎司（约103264东京工业品交易所金期货1000台湾期货交易所金期货100盎司（约311035韩国交易所金期货1000整理课件11合约的特点合约的特点风险控制严格涨跌停板为上一结算日的5％，能覆盖999的交易日波动情况；相对较高的保证金水平：最低交易保证金比例为合约价值的7整理课件12黄金期货与黄金（黄金期货与黄金（）交易）交易黄金期货黄金T+D保证金交易（10递延费手续费002黄金现货企业和银行投资者个人、机构投资者主要是机构投整理课件13黄金期货投资误区黄金期货投资误区个人不能参与实物交割：包括黄金在内的商品期货，个人是不能参与最后的实物交割的；慎选代理渠道：现在有许多号称“黄金投资公司”的皮包公司代理黄金投资。这是现在国家明令禁止的,投资者要炒黄金期货一定要选择正规的期货公司；远离“地下金”：一些投资咨询公司不负责任地介绍或者利诱投资者参与外盘黄金保证金交易，投资者必须清醒地认识到“地下金”包括黄金外盘交易的不合法性和危险性。一旦外盘交易出现纠纷，投资者利益很难得到国内或国际法律的保护，甚至可能出现本金全部损失的情况。整理课件14黄金价格的形成机制黄金价格的形成机制惠灵顿9:00—17：00悉尼9:00—17：00东京9:00—15：30新加坡9:00—16：00法兰8:30—17：30伦敦8:00—17：30纽约9:00—16：00北京时间全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。形成24小时连续不停的黄金交易整理课件15黄金的供求因素黄金的供求因素黄金的供给因素地球上的黄金存量；黄金的产量；新的金矿开采成本；黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况；央行的黄金抛售等。黄金的需求因素工业消费需求；国际储备需求；投资性需求等。整理课件16金价的其他关联因素金价的其他关联因素美元汇率——黄金价格与美元指数反方向变动石油价格——黄金与石油的价格同涨同跌140黄金价格美元指数00黄金价格石油价格整理课件17金价的其他关联因素金价的其他关联因素股市行情通货膨胀各国的货币政策国际政局动荡、战争、恐怖事件等整理课件1820072007年行情回顾年行情回顾在经过上半年的漫长盘整后，以次级债危机爆发为开端，黄金价格开始了单边上扬的走势，最多曾上攻至84584美元盎司，距850美元中旬到年底又开始的高位盘整，截至12月27日，累计涨幅达29整理课件190707年影响金价因素分析年影响金价因素分析次债危机：美元贬值：-1011-0美元指数（左轴）现货黄金（右轴）整理课件200707年影响金价因素分析年影响金价因素分析通胀预期：首饰需求：001103110-10-3111-原油价格CRB指数（右轴）年1季度06年2季度06年3季度06年4季度07年1季度07年2季度07年3季度 650 700 珠宝首饰需求（左轴） 金价（右轴） 整理课件 21 07 07 年影响金价因素分析 年影响金价因素分析 矿金供给： 基金角色： -300 -200 -100 100200 300 400 500 600 700 800 05年1季度 05年3季度 06年1季度 06年3季度 07年1季度 07年3季度 100200 300 400 500 600 700 800 生产商净对冲 矿产金 矿产金实际供给 黄金价格（右轴-100000 -50000 150000 200000 250000 300000 11-13 12- 18 300 400 500 600 700 800 900 基金多头 基金空头 黄金价格（右轴） 整理课件22 2008 2008 年金市展望 年金市展望 美国经济复苏 放缓、通货膨 胀压力加剧： 通胀预期逐步升温中、印经济发 展强劲，黄金 需求增长稳定 中国印度 时间 2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007 2008 线 年金市展望 年金市展望 黄金供给维持现状：受制于金矿开采周期长、而 新探明的金矿数量低于预期，而且金矿品级已呈 现出了低级化趋势等因素制约；而且央行售金受 《华盛顿协议》限制，可以预料到2008 年矿产黄 金的产量增加有限，仍将维持每年增长2 的速度。美国大选牵动市场：2008 年大选将是美国数十年 来最为激烈、变数最大的一次选举。布什政府必 将在11 月普选之前想方设法美化经济指标，抑制 通货膨胀，这对目前高位的金价将是短期内重要 的利空。 整理课件 24 2008 2008 年金市展望 年金市展望 2008 年中国春节前，金价将小幅走高， 并有可能挑战850 美元 盎司的历史高点； 月过后黄金进入消费淡季，将展开盘整，但金价下行空间较为有限，750 美元 盎司 的整数位将是有力支撑；而金价上行阻力 较小，次债影响扩大、通胀抑制不力或地 区冲突升级，都将使金价将轻易创出历史 新高；第四季度随着美国大选的临近，金 整理课件25 2008 2008 年黄金市场投资策略 年黄金市场投资策略 类别 影响因素 基本原理 投资思路 操作风险 政策 传导 工具 美联储降息 美联储降息，一方面可能使经济重新加速增长 ；另一方面，如果则可能诱发通货膨胀。 短期内可做空黄金，长 期需视降息的实际效果 而定 对降息产生的效果预估不 足或判断错误。 美元贬值 美元持续贬值，一方面作为标的货币，造成黄 金价格上升；另一方面将削弱美元国际储备资 产低位，黄金非货币化进程遭受打击。 做多黄金 做国内盘时需注意人民币 升值后，以人民币计价的 中国黄金价格与外盘相关 性将降低。 宏观 经济 信用危机爆 次债危机的根本矛盾无法解决，金融机构再次惜，将长期拖累世界经济。 做多黄金 各国货币当局采取激烈措 施刺激经济而带来的金价 短期下跌。 通货膨胀 包括石油在内的物价上涨过快，黄金成为资金 的避风港。 做多黄金 各国货币当局采取激烈措 施刺激经济而带来的金价 短期下跌。 中、印经济 民众财产增多、本币相对升值、国内通货膨胀 压力加剧，增加对黄金的需求。 谨慎做多黄金，谨防中 、印经济过热，或金价 过高抑制需求 中、印经济过热，长期经 济发展速度放缓，金价过 高抑制需求。 供给 黄金供给 矿金供给增长缓慢、央行售金受限 关注政策走向，视情况 而定 为抑制高金价，防止黄金 货币属性增强威胁美元地 位，各国央行修改《华盛 顿协议》，联手狙击黄金 政治局势 热点地区局 地区冲突、局部战争将使民众追求黄金避嫌，尤其是黄金需求较多的中东国家。 视冲突规模与影响谨慎 做多黄金 高估冲突的规模与影响， 黄金可能短期冲高，而后 迅速回落。 美国大选 大选前执政党将美化经济。 认真分析经济数据与政 策，谨慎做空黄金 对经济数据的真实性、可 靠性判断错误。 整理课件 26 07550755 －5 wanghj@ccscomcn wanghj@ccscomcn