一、 小麦进入调整

　　从1月19日最低收购价小麦竞拍的成交结果来看，貌似验证了笔者之前的判断。接下来小麦提前进入阶段性调整模式或已是不可避免，在没有突发状况刺激下，至少当前想继续上涨已经不太可能了。主要理由分析如下：

　　1、 外盘小麦期货提前进入调整模式

　　经过连续上涨后的美盘小麦期货主连于2021年11月24日创出近十年新高874.75美分/蒲式耳后进入调整模式，22年1月6日回调到735.50美分/蒲式耳，回调幅度近16%，其后反弹至22年1月19日收盘价795美分/蒲式耳，回调幅度也超过9%。这也就意味着之前高高在上的进口小麦价格也会出现回落，对我们的现货小麦市场价格，尤其是南方沿海地区的饲用小麦价格构成了一定的压力。

　　而且根据美国农业部1月供需报告，全球小麦供应形势进一步改善，2021/22年度全球小麦产量上调到7.786亿吨，消费数据下调至7.875亿吨，期末库存数据上调至2.7995亿吨。

　　2、 政策性储备小麦轮出继续抢跑入市

　　春节前投放四期最低收购价小麦，按每期50万吨计算，最多也就200万吨，这个确定的因素，从数量和年份分布上对小麦的市场冲击有限。

　　但需要注意的是在当前小麦市场价格高企的诱惑下，为轮入时占据主动，中央储备粮小麦和部分省市县三级地方储备粮小麦必定会持续抢跑入市，短期轮出数量对小麦市场而言是一个变数，但正常情况下22年排上轮出计划中的小麦最迟在6月份新小麦上市前都要全部投放市场，这对供应端来说是一个确定因素。

　　而且这部分小麦分布区域很适当，从数量的角度来说多以主产主销区为侧重点，这就变相降低了物流成本，而且从储存年份和承储库点仓储条件的角度来说质量一般是要优于最低收购价小麦的。

　　3、 面粉企业和饲料企业备货期即将结束或已经完成

　　现在距离春节也就不到半个月时间了，从惯例来看，规模性面粉加工企业和饲料企业多数已开启了准放假模式，因此春节备货期应该是基本完成了，少数拾缺补遗对小麦市场的影响基本可以忽略不计了。

　　另一方面，在暂时不缺货的预期下，考虑资金压力和预期供应放大因素，本来就非常理性的面粉加工企业应该不会再有高价抢粮和大规模囤粮的动力了。至于规模性饲料企业，在替代充足的市场局面下，对高价小麦的备货冲动更是会大大弱化。因此从小麦的需求角度来说，阶段性需求收缩是可以基本确定的。

　　以上从三分面分析了小麦的供需结构转换情况，短期确实不乐观，那么小麦是不是由强转弱了呢？我们且从以下几个角度来讨论一下！

　　二、 要科学理性的判断小麦市场的竞拍情况

　　近期的最低收购价小麦从百分百成交到出现小数量的流拍，中央储备粮及地方储备粮小麦更是出现了一定幅度的流拍，也使得部分小麦经营主体开始产生悲观情绪，久违的见顶论和大跌论又开始重出江湖。

　　笔者以为对小麦的竞拍情况一定要有科学理性的分析和判断，不能只看表像，不论其里！成交率和溢价率固然代表市场的热度，但是要区分竞拍底价和标的年份，实事求是地来分析判断。

　　比如轻度不宜存小麦竞拍底价只有2000元/吨，产生高溢价和完全成交则是当然的，宜存的小麦竞拍底价2350元/吨，加上水杂增量以及出库费用，和市场小麦现价还是差距很大，产生较高溢价和完全成交也是非常正常的。

　　而中央储备粮及地方储备粮小麦因为竞拍底价定的比较高，基本和市场小麦现价接近，甚至超过市场小麦现价，那么溢价低和出现流拍又有什么不合理的呢？所以完全不比大惊小怪！

　　就1月19日最低收购价小麦的竞拍情况而言，面粉加工企业集中度高的山东和河北依然保持高成交和高溢价，成交均价也和上期接近。比如河北的白小麦不仅完全成交，而且成交均价接近2730元/吨，说明小麦市场，尤其是好小麦依然处于强势状态，同时这也意味着面粉加工企业已经重新夺回了小麦市场的主角地位，话语权也大大加强。

　　三、 小麦后市将如何走向？

　　接下来虽然最低收购价小麦是否继续投放，投放数量有没有变化是个未知数，但是中央储备粮及地方储备粮小麦继续抢跑入市是没有悬念的，尤其是3月份以后将有可能达到高潮！

　　而玉米春节后的一段时间大概率还是会延续弱势调整的，那么小麦的饲用需求这块还是会要继续看淡的，况且这个时段的面粉消费还是饲料消费也将是低潮期，那么从实时供需的角度来说，小麦大概率会继续处于回调整理的态势。

　　再从预期的角度来说，之前被渲染的极寒天气到目前并未发生，那么从天气角度来说这将有利于冀鲁豫皖的冬小麦的产情向良好的方向发展，那么小麦的预期供需结构也将存在很大的可变或是说不确定因素。

　　笔者一直认为在小麦政策性储备库存确定缩减的情况下，影响当前以及未来小麦行情的并非政策性储备投放多寡问题，而是天气对小麦产情的影响问题。

　　因此从理性操作的角度来说，用确定因素去投机不确定因素是要冒一定的风险的，因此操作上还是建议不急不躁，要密切关注天气因素对22年新季冬小麦的产情影响，耐心等待并适时抓住机会。当然笔者一贯是谨小慎微之人，只是借此文表达观点，具体操作还是要根据实际情况来的。

　　四、 2022年新季小麦并不悲观

　　虽然说市场一致认为22年新季小麦不可能会启动最低收购价收购，但是我们要意识到中央储备粮小麦和省市县三级地方储备粮小麦轮出来多少，至少还是要轮入多少的，尤其是在国家高度重视粮食安全的政策导向下，多方向增储也是大概率的。

　　而且玉米从长线的角度来说，市场价格大概率还是要上行的！因此对于22年新季小麦行情，在国际小麦价格高位，政策性储备刚需的影响下，以及21年小麦的超强赚钱效应下，即便不考虑天气因素导致出现减产因素！笔者也丝毫不悲观！当然如果真的出现了天气因素导致减产，那么操作上就要打提前量了，3-4月份或构成一个低价介入的机会。

　　全媒体信息时代，等你知道消息了，发现机会了，相信90%的同行也知道了。再好的东西，抢着买也一定贵了，涨的多了未来的预期收益就会下来，那么无论是从时间的角度还是空间的角度，都不可能给你多大的机会，因此对后市的预期就显得尤为重要了，当然这个预期一定是建立理性而和正确的基础上的，只是想当然是要付出代价的！21年小麦的赚钱效应或许会导致市场小麦从业主体一半是海水，一半是火焰！